中國資本市場三十而立、風(fēng)華正茂。隨著各項改革措施的推進(jìn)，股權(quán)投資“募投管退”的良性循環(huán)正在形成。在近日舉辦的盛世景集團(tuán)14周年慶暨投資策略會上，集團(tuán)董事長吳敏文先生指出，大股權(quán)時代已經(jīng)來臨。如何把握時代機(jī)遇、如何更好地發(fā)揮各類機(jī)構(gòu)在優(yōu)化社會經(jīng)濟(jì)效率方面的作用，成為當(dāng)前普遍關(guān)心的話題。
（盛世景集團(tuán)董事長吳敏文）
10月24日上午，中國銀河金控董事長李梅女士、河北省冀財產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金董事長班立輝先生、民生銀行資管部副總裁吳偉先生、天風(fēng)證券副董事長張軍先生、華泰資管副總經(jīng)理李勝先生、東華軟件董事長薛向東先生和新湖財富總裁馬長水先生應(yīng)邀出席投資策略會，圍繞《贏在2020—屬于中國的大股權(quán)時代》主題展開對話，分別從央企、政府基金、銀行、券商、保險、產(chǎn)業(yè)資本、三方財富的視角發(fā)表了真知灼見，為市場提供了難得的全局視角。
當(dāng)談到如何看待和把握大股權(quán)時代，李梅提出，中國當(dāng)前的“勝利”是股權(quán)大發(fā)展的前提。在中美博弈過程中，不論是抗疫的勝利還是經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，都說明了中國當(dāng)前的發(fā)展韌性。關(guān)于投資方向的選擇，除了其他嘉賓關(guān)注的半導(dǎo)體、智能制造、“互聯(lián)網(wǎng)+”等領(lǐng)域的投資機(jī)會外，李梅還強(qiáng)調(diào)應(yīng)用投行化的手段進(jìn)行不良資產(chǎn)處置。
這與盛世景集團(tuán)董事長吳敏文的觀點(diǎn)不謀而合。吳敏文認(rèn)為，困境資產(chǎn)的邊際優(yōu)勢明顯，疊加舉國紓困的政策，困境資產(chǎn)投資將大有可為。盛世景集團(tuán)是市場上為數(shù)不多的已打通“創(chuàng)新資產(chǎn)、核心資產(chǎn)、困境資產(chǎn)”三類資產(chǎn)聯(lián)動機(jī)制的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)；當(dāng)中所提到的“困境資產(chǎn)”，不僅僅包括困境上市公司，也包括大量的銀行不良資產(chǎn)。
（左起：吳敏文、李梅、班立輝、吳偉、薛向東、張軍、李勝、馬長水）
班立輝肯定了吳敏文提出的“大股權(quán)時代”的概念。他說，政策的不斷加持，疊加我國增加直接融資比重的現(xiàn)實(shí)需求，股權(quán)投資正在迎來一個十年以上的發(fā)展時機(jī)。《新證券法》和《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》的出臺，都具有非常強(qiáng)的指導(dǎo)性。據(jù)悉，盛世景已和河北省級產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金達(dá)成合作，投資于創(chuàng)新藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械、智慧醫(yī)療等領(lǐng)域，旨在助力省會石家莊進(jìn)一步打造成為健康產(chǎn)業(yè)的明星城市。
作為險資的代表，李勝在會上坦言，隨著低利率時代的到來，險資繼續(xù)配置固定收益類產(chǎn)品、并且獲得可觀回報的舒適區(qū)已經(jīng)不存在了。擁抱權(quán)益投資是必然，區(qū)別就是主動擁抱還是被動接受。華泰資管目前已經(jīng)投資了包括半導(dǎo)體、先進(jìn)制造、軟件服務(wù)等領(lǐng)域的多個股權(quán)項目，當(dāng)前持續(xù)關(guān)注的還有大健康領(lǐng)域的醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)。另外，險資還有一個重要的投向是作為母基金遴選GP。李勝將私募股權(quán)管理人分為三類，一是占比最多的機(jī)會型管理人，可以稱為民兵或游擊隊，典型特點(diǎn)是還沒形成自己的投資邏輯和投資理念，只是抓住了個別的機(jī)會取得了一些成就，這顯然不是險資選擇GP的對象；第二類叫“特種兵”，即專注于特定行業(yè)領(lǐng)域的GP；第三類是“正規(guī)軍”，不僅有自己的投資邏輯和經(jīng)驗(yàn)，而且在主要的投資方向上有比較強(qiáng)的研究力量和積累。
進(jìn)入2020年，盛世景集團(tuán)繼續(xù)聚焦半導(dǎo)體、企業(yè)服務(wù)、機(jī)器人、創(chuàng)新藥、創(chuàng)新醫(yī)療等細(xì)分產(chǎn)業(yè)賽道，基于成體系的投研邏輯和投資經(jīng)驗(yàn)，形成了良好布局。2020年前三季度，盛世景實(shí)現(xiàn)了微美全息、埃夫特、山西華翔、Palantir上市，另有成大生物科創(chuàng)板IPO過會。
吳偉就銀行理財如何參與股權(quán)投資總結(jié)了三大要點(diǎn)：一是解決長期資金，這是資管新規(guī)的要求，銀行理財需要進(jìn)行用戶培育，引導(dǎo)資金向長線產(chǎn)品轉(zhuǎn)移；二是構(gòu)建管理人組合，要做組合式的分散投資，幫助投資人獲得相對收益；三是平滑周期波動，用專業(yè)對行業(yè)和企業(yè)做判斷。他強(qiáng)調(diào)，銀行本身持有20多萬億的規(guī)模，不應(yīng)該也不能夠缺席中國的大股權(quán)時代。具體而言，他認(rèn)為股權(quán)投資的機(jī)遇主要在行業(yè)集中度提升、進(jìn)口替代、人口老齡化三個方面。
相比于銀行、保險以及優(yōu)秀的信托公司，證券公司在資本力量、盈利規(guī)模等方面目前處于相對較弱的地位，一個很重要的原因在于證券公司當(dāng)前盈利模式主要是傭金、服務(wù)費(fèi)收入。天風(fēng)證券張軍極具建設(shè)性地指出，股權(quán)大時代背景下應(yīng)向“中介業(yè)務(wù)加投資”模式轉(zhuǎn)型，通過自有資本等方式參與到大股權(quán)時代的投資。當(dāng)問及對賽道方面的觀點(diǎn)，張軍認(rèn)為疫苗、信息技術(shù)、制造業(yè)再升級應(yīng)該是未來會有較大成長空間的細(xì)分領(lǐng)域。
對三方財富而言，當(dāng)前的改革既意味著機(jī)遇也充滿挑戰(zhàn)。馬長水分享道，在股權(quán)方面三方財富較早進(jìn)行了嘗試，他從兩個方面看待把握股權(quán)時代的問題。一方面，股權(quán)投資業(yè)務(wù)未來的發(fā)展空間會更廣，私募股權(quán)產(chǎn)品的退出通道打通后，對于客戶的吸引力是非常大的；但另一方面，目前新的政策給三方財富與私募股權(quán)機(jī)構(gòu)之間的合作增加了難度，新的模式探索成為下一步的重點(diǎn)。
薛向東作為上市公司代表，從產(chǎn)業(yè)資本的角度重點(diǎn)闡釋了切實(shí)為用戶創(chuàng)造價值的重要性。他強(qiáng)調(diào)，大股權(quán)時代中要持續(xù)投入各項資源到技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新和模式創(chuàng)新。2020年疫情期間，東華軟件9天上線火神山，12天上線雷神山信息系統(tǒng)，這背后的支撐就是產(chǎn)品功能領(lǐng)先性能和企業(yè)的高效率。他還表示，借助大股權(quán)時代東風(fēng)，未來也將更加緊密地聯(lián)合銀行、PE等機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)多贏。
