前言
十二載砥礪奮進(jìn)，千萬里盛世景行！辭舊迎新之際，盛世景2018年會(huì)如約而至。這一刻，凝結(jié)著丁酉年的收獲與希冀；這一刻，連接著盛世景的過去與未來！
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2月2日至4日，以“砥礪奮進(jìn)·盛世景行”為主題的盛世景集團(tuán)2018年年會(huì)盛典在北京密云海灣半山溫泉酒店隆重召開。盛世景總部及各分支機(jī)構(gòu)的全體員工200余人悉數(shù)抵京，共赴盛宴！
年終工作會(huì)議最后一項(xiàng)議程，是董事長的總結(jié)。如同往年一樣，今年吳敏文董事長仍然是站著講4個(gè)半小時(shí)，他系統(tǒng)回顧了2017年的各項(xiàng)工作，全面闡述了2018年的工作目標(biāo)和內(nèi)容，演講發(fā)人深省、催人奮進(jìn)。
以下為演講實(shí)錄摘選
這次年終工作會(huì)議的“6+6”一共12個(gè)主題報(bào)告凝聚了全公司的智慧與心血，觀點(diǎn)鮮明、內(nèi)容豐富、邏輯清晰、結(jié)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)，是我們歷次年會(huì)整體水平最高的一次，聽過報(bào)告后，大家對過去有了更深刻的思考，對未來有了更清晰的認(rèn)識(shí)。
第一部分 2017--分化的一年
2017年的分化大概有這么幾個(gè)含義。
分化一，中國和全球相對分化，全球主要國家的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入了良性的發(fā)展軌道，中國經(jīng)濟(jì)剛開始企穩(wěn)回升，穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)有進(jìn)展但不到位，這就是所謂的分化；分化二，就股市來講，全球主要指數(shù)大漲，中國上證指數(shù)微漲、創(chuàng)業(yè)板大跌，又一年墊底；分化三，中國資本市場一級(jí)市場和二級(jí)市場分化，全年438家IPO，有史以來最多，全年絕大部分股票下跌，有史以來少見；分化四，二級(jí)市場本身也出現(xiàn)了劇烈的分化，漂亮50和要命3000。
全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，2008年金融危機(jī)之后的十年間，美國龍頭一馬當(dāng)先，引領(lǐng)了全球主要國家復(fù)蘇，逐漸走出了金融危機(jī)的陰影，重新回到了發(fā)展的軌道；正因?yàn)榻?jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，所以通脹略有升溫，貨幣寬松結(jié)束。
中國經(jīng)濟(jì)走入新周期，第一，十九大標(biāo)志著中國步入了新的發(fā)展階段；第二，中國經(jīng)濟(jì)逐步走出了L型的底，走出了下行通道；第三，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革力度很大且要持續(xù)。
再看中國的資本市場，一方面嚴(yán)格監(jiān)管，一方面機(jī)會(huì)在增多。
第一，IPO常態(tài)化。IPO將不以指數(shù)的波動(dòng)為指揮棒，保障資本市場的融資功能，這個(gè)方向不會(huì)再走回頭路。
第二，并購悄然轉(zhuǎn)向。2017年下半年，并購重組的過會(huì)率高于IPO的過會(huì)率，一方面是打擊忽悠式重組和花式并購，另一方面是監(jiān)管機(jī)構(gòu)在大力支持產(chǎn)業(yè)并購。
第三，新三板未達(dá)預(yù)期，改革仍在路上。中國資本市場的改革發(fā)展是漸進(jìn)式的，需要較長時(shí)間的反復(fù)調(diào)整。
回顧A股二級(jí)市場，是“冰火兩重天”。
第一，整個(gè)2017年的市場運(yùn)行是“漂亮50+要命3000”。上證指數(shù)上漲6%多，創(chuàng)業(yè)板下跌10%多，相差17%；如果按上證50算，漲幅約30%，和創(chuàng)業(yè)板相比相差近40%，這種過于極端的風(fēng)格，超過很多人預(yù)期。
第二，公募與私募分化。2017年公募和私募的業(yè)績水平是歷史上相距比較大的一年。從行為習(xí)慣來講，公募偏向于買藍(lán)籌，私募偏向于做成長。去年的私募如果買藍(lán)籌的話業(yè)績會(huì)很好，但是絕大部分的私募業(yè)績欠佳，因?yàn)轱L(fēng)格和策略不匹配。
私募行業(yè)的2017年也確實(shí)難忘。
第一，大資管統(tǒng)一規(guī)制。私募注定要置于大資管的統(tǒng)一監(jiān)管體制中去的。我們必須充分認(rèn)識(shí)到，將私募納入到包含銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、公募在內(nèi)的資管體系中，對于私募行業(yè)的規(guī)范發(fā)展，對于提高私募行業(yè)的公信力，都是積極的。
第二，私募行業(yè)強(qiáng)監(jiān)管。不管是從產(chǎn)品的備案到機(jī)構(gòu)的備案，募集行為、交易行為都受到嚴(yán)格、規(guī)范的管理。以公募的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)來自我要求，這成為了很多私募同行的共識(shí)。
第三，行業(yè)分化很嚴(yán)重。優(yōu)質(zhì)的、大的、規(guī)范的公司發(fā)展越來越好、機(jī)會(huì)越來越多，劣質(zhì)的、小的、亂來的公司逐漸被淘汰出局，這是市場、監(jiān)管共同作用的結(jié)果。
第四，私募機(jī)構(gòu)證券化受阻。我們的同行有幾家機(jī)構(gòu)在新三板被摘牌，有幾家還在掛牌的代價(jià)是注銷掉私募基金管理人資格。這個(gè)局面讓人反思，也讓人無奈。
第二部分 我們的2017
2017年，我們在公司整體發(fā)展上主要取得了以下成績：
首先，各項(xiàng)業(yè)務(wù)按計(jì)劃推進(jìn)。全公司2017年入圍了多家大型金融機(jī)構(gòu)的委外名單，已形成以機(jī)構(gòu)為主的多元化LP結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)了基金產(chǎn)品創(chuàng)新化和三方合作模式化；全年一二級(jí)線共投資60多個(gè)項(xiàng)目，金額近50億元；全年共退出項(xiàng)目和產(chǎn)品近20個(gè)，儲(chǔ)備了50多個(gè)、可投規(guī)模近60億的項(xiàng)目。在大項(xiàng)目、新三板、跨境投資方面，都有積極進(jìn)展。
其次，全產(chǎn)業(yè)鏈資產(chǎn)管理模式進(jìn)一步夯實(shí)。現(xiàn)在公司不管是一級(jí)，還是二級(jí)，經(jīng)過這么多年的實(shí)踐，全產(chǎn)業(yè)鏈的資產(chǎn)管理模式，募投管退的整個(gè)體系已經(jīng)很完整，已經(jīng)具備一個(gè)行業(yè)內(nèi)大公司的基本素質(zhì)。
第三，我們的品牌和影響力大幅度提升。全年在清科、投中、中證金牛、福布斯等多個(gè)權(quán)威機(jī)構(gòu)排名中都居前列。從規(guī)模、影響力、實(shí)力各方面來講，盛世景已經(jīng)躋身中國私募行業(yè)的一線陣營。
最后，組織結(jié)構(gòu)也繼續(xù)完善。一級(jí)線、二級(jí)線、市場線、風(fēng)控線的幾個(gè)決策委員會(huì)和秘書處運(yùn)轉(zhuǎn)有效，投資決策及業(yè)務(wù)管理體系相對比較完善。橫向比較，我們在公司治理和風(fēng)險(xiǎn)控制方面，都走在了行業(yè)前列。我們的團(tuán)隊(duì)建設(shè)也取得了重要進(jìn)展，公司總人數(shù)在2017年突破200人，規(guī)模在業(yè)內(nèi)屈指可數(shù)。這些是我們快速做大、做強(qiáng)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，可以說，盛世景持續(xù)發(fā)展的“四梁八柱”已經(jīng)比較牢固。
第三部分 2018--走進(jìn)新時(shí)代
展望2018，從內(nèi)外幾個(gè)方面來講，我們都比較有信心。
對于外部環(huán)境，我有以下三個(gè)判斷。
判斷一：美國引領(lǐng)全球的增長，包括科技的力量、制度的力量，乃至其減稅政策。
判斷二：宏觀政策相對穩(wěn)定，意思就是說大趨勢沒有發(fā)生變化，比如美國逐步加息，退出量化寬松。
判斷三：美國資本市場將會(huì)繼續(xù)繁榮。繼續(xù)繁榮的意思不是說指數(shù)上漲多少，而是全世界更多的好企業(yè)要去美國上市，美國的資本市場能夠幫助全球更多的好企業(yè)、新興企業(yè)發(fā)展。
對于內(nèi)部環(huán)境，最重要的變化是“中國走進(jìn)新時(shí)代”。
改革開放40年，中國確實(shí)創(chuàng)造了人類歷史上絕無僅有的成就，1978年中國的GDP在全球大概占比1.5%左右，現(xiàn)在回到了17%左右（按官方利率），這個(gè)歷史成就確實(shí)很偉大，中國已經(jīng)成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體。
回過頭來看宏觀數(shù)據(jù)，從2015年底開始GDP在復(fù)蘇，中國已結(jié)束了連續(xù)幾年的經(jīng)濟(jì)下滑，真的進(jìn)入到了發(fā)展新周期；從上市公司的數(shù)據(jù)來看，2017年創(chuàng)業(yè)板利潤大概是增長16%左右，主板較創(chuàng)業(yè)板會(huì)高很多，經(jīng)歷了去年的供給側(cè)改革，主板的很多上市公司，特別是上游的、傳統(tǒng)行業(yè)的藍(lán)籌公司利潤非常可觀。
全國金融工作會(huì)議明確了三大任務(wù)：服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革。這三點(diǎn)是相輔相成的，而我認(rèn)為私募股權(quán)的發(fā)展是其中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。在嚴(yán)格監(jiān)管背景下，金融改革正在推進(jìn)，比如大資管指導(dǎo)意見把私募基金納入到統(tǒng)一管理，比如最近證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)IPO制度的包容性，要把很多優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)和高科技企業(yè)留在中國市場，這都是深化改革的聲音。
2018年的一級(jí)市場，將呈現(xiàn)以下趨勢：IPO常態(tài)化及嚴(yán)格審核和包容性提高并存；鼓勵(lì)“四新”（新技術(shù)、新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)、新模式）導(dǎo)向的并購重組；新三板機(jī)會(huì)再累積；境外上市熱度再啟。
2018年A股市場整體將會(huì)呈現(xiàn)震蕩上漲的格局，經(jīng)濟(jì)增長雖然存在一定的不確定性，但是不存在失速的可能，更多的是以消費(fèi)和第三產(chǎn)業(yè)為代表的經(jīng)濟(jì)韌性和活力，對A股市場至少不會(huì)形成明顯的負(fù)面影響。而我國權(quán)益投資占大類資產(chǎn)配置的比例大概率會(huì)進(jìn)一步提升，為A股市場的震蕩上行提供條件。2018年的市場風(fēng)格，應(yīng)該不會(huì)繼續(xù)極端分化，而是往中間靠攏。
私募行業(yè)2018年也將發(fā)生很多變化：行業(yè)整體還會(huì)繼續(xù)增長，大資管指導(dǎo)意見會(huì)倒逼機(jī)構(gòu)資金涌向資本市場；私募股權(quán)占優(yōu)，一方面是私募股權(quán)本身的性質(zhì)更接近實(shí)體經(jīng)濟(jì)，另一方面政策也在促使這種變化；市場優(yōu)勝劣汰，龍頭占據(jù)先機(jī)。
看好未來，但不應(yīng)該忽視風(fēng)險(xiǎn)。2018年，A股市場面臨的不確定性風(fēng)險(xiǎn)依然較多，如全球貨幣寬松全面結(jié)束可能對市場造成沖擊；金融監(jiān)管、降杠桿的節(jié)奏和幅度超預(yù)期，可能導(dǎo)致信用、流動(dòng)性環(huán)境過緊；美國加息、縮表、稅改進(jìn)度超預(yù)期，引發(fā)資本回流美國，人民幣可能面臨貶值壓力；通脹水平超預(yù)期上行或維持高位，導(dǎo)致貨幣政策的運(yùn)作空間不樂觀。面對這些可能的風(fēng)險(xiǎn)，我們不能手足無措，要做好預(yù)案，要積極應(yīng)對，化不利為有利。
第四部分 2018的目標(biāo)和策略
2018年盛世景將要繼續(xù)增長管理規(guī)模、提升管理業(yè)績。
募資方面，要持續(xù)開發(fā)并優(yōu)化各類產(chǎn)品，滿足各類型投資人的需求，開拓優(yōu)質(zhì)客戶，推進(jìn)投資人機(jī)構(gòu)化，并深化與各類投資人的合作關(guān)系。
投資方面，一級(jí)市場要落實(shí)四大投資策略：精準(zhǔn)把握IPO，大力推進(jìn)產(chǎn)業(yè)并購，堅(jiān)定布局新三板，積極試水境外投資。
2018年一級(jí)市場的產(chǎn)業(yè)投資布局將繼續(xù)堅(jiān)持“六個(gè)中國”導(dǎo)向，并深耕18個(gè)細(xì)分賽道：美麗中國（清潔能源、稀土永磁、生態(tài)環(huán)保）、健康中國（精準(zhǔn)醫(yī)療、新藥研發(fā)、健康服務(wù)）、科技中國（金融科技、大數(shù)據(jù)云計(jì)算、新一代通信）、智造中國（機(jī)器人、人工智能、新能源汽車）、文化中國（泛娛樂、傳媒營銷、教育）、消費(fèi)中國（旅游休閑、電商、新零售）。
2018年二級(jí)市場要堅(jiān)持以下三個(gè)投資策略：
1、新藍(lán)籌+真成長。新藍(lán)籌新在產(chǎn)品、模式、技術(shù)；真成長就是要有實(shí)實(shí)在在的業(yè)績。
2、業(yè)績?yōu)橄?、龍頭為重。在風(fēng)險(xiǎn)偏好沒有全面上升之前，肯定還是業(yè)績?yōu)橄鹊?。在供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革推動(dòng)之下，龍頭企業(yè)會(huì)獲得溢價(jià)，這個(gè)溢價(jià)還不是指的資本市場溢價(jià)，是指它在產(chǎn)業(yè)里面有定價(jià)的優(yōu)勢和市場份額的優(yōu)勢。此外，即使是新經(jīng)濟(jì)，同樣應(yīng)該選擇龍頭為主。
3、價(jià)值發(fā)現(xiàn)+價(jià)值創(chuàng)造。價(jià)值發(fā)現(xiàn)就是站在二級(jí)的角度，找到股票本身的價(jià)值；價(jià)值創(chuàng)造的意思是說，我們要幫助被投企業(yè)提升管理水平，提升企業(yè)價(jià)值。
第五部分 我們的未來
第一，時(shí)代芳華。（1）國運(yùn)，我認(rèn)為中國正迎來一個(gè)新時(shí)代，中國在全世界的地位快速提升是有目共睹的，這個(gè)是迎來新的國運(yùn)的表現(xiàn)；（2）經(jīng)濟(jì)，中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)力、技術(shù)的創(chuàng)新能力以及中國的企業(yè)家精神都是強(qiáng)大且堅(jiān)韌的；（3）資本市場，目前資本市場總市值僅68萬億，證券化率70%左右，與發(fā)達(dá)國家證券化率100%-150%相比，中國資本市場有著巨大的發(fā)展空間；（4）私募行業(yè)，這個(gè)行業(yè)發(fā)展到11萬億僅用了十年時(shí)間，相對于金融業(yè)總資產(chǎn)250萬億來講，私募行業(yè)發(fā)展?jié)摿薮?，前景可期?/span>
第二，盛世景的“四化”理想，我們要成為綜合化、集團(tuán)化、公眾化、國際化的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。雖然發(fā)展當(dāng)中會(huì)遇到政策變化，會(huì)經(jīng)受市場挑戰(zhàn)，但從本質(zhì)上來講，我們的理想是有堅(jiān)實(shí)的市場基礎(chǔ)的，是符合整個(gè)行業(yè)發(fā)展方向的，也是符合我們盛世景人共同愿景的。
最后，重溫三力協(xié)同。首先我們要有心力，要志存高遠(yuǎn)，我們要用偉大、長遠(yuǎn)的理想激勵(lì)自己，克服艱難險(xiǎn)阻，如果每個(gè)人都有這種理想、信念和追求，自然就會(huì)有責(zé)任感、事業(yè)心和擔(dān)當(dāng)精神；其次要有腦力，資本市場波譎云詭，私募行業(yè)也是險(xiǎn)象迭生，尤其是面對政策變化、市場動(dòng)蕩，我們需要冷靜、敏銳和智慧；最后是體力，我一直相信天道酬勤，在我們具備了理想和智慧之后，執(zhí)行力、勤奮和合作就顯得至關(guān)重要。
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真誠地希望我們盛世景人志存高遠(yuǎn)、敏銳智慧、勤奮協(xié)作！從我的角度、公司的角度，都會(huì)給每個(gè)人創(chuàng)造機(jī)會(huì)，讓我們的員工有更多的參與感和獲得感。我們完全可以樂觀地看待中國經(jīng)濟(jì)，樂觀地看待中國資本市場，樂觀地看待私募行業(yè)，也樂觀地看待盛世景“四化”的
